你有没有想过，为什么在新韭菜并不踊跃、公募基金发行不温不火的情况下，A股却能持续走强？ 这背后的力量，远比你想象的更强大。

2025年上半年，外资净增持境内股票和基金达到101亿美元，一举扭转了过去两年总体净减持的态势。更令人惊讶的是，仅仅在5月和6月，净增持规模就激增至188亿美元，显示全球资本配置境内股市的意愿正在增强。

这些数字背后，是一场正在发生的全球资本再平衡过程。

当我们仔细观察A股市场的资金动向，会发现公募基金、私募基金、保险资金、外资等多路增量资金正在积极入场。这些资金看似分散，实则形成了合力，推动市场向前发展。

居民存款向理财、基金、股票等资产转移的趋势已经变得明显。 中金公司的数据显示，7月新增非银机构存款达2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。

考虑到7月国债收益率上升、利率债价格下降，固定收益资产的相对吸引力偏弱，这些新增存款很可能更多流向了股票市场。

招商证券首席策略分析师张夏认为，非银存款激增反映了居民“存款搬家”入市的趋势。今年以来存款利率持续下跌，叠加股市赚钱效应持续改善，居民存款正逐渐流向资本市场。

杠杆资金往往是市场情绪的“晴雨表”，它们的动向值得我们密切关注。截至2025年8月4日，A股融资余额达到1.98万亿元，这是自4月3日以来的第11个交易日突破这一水平。

更令人惊讶的是，7月单日融资买入额也2次突破2000亿。 2025年全年仅有9个交易日单日融资买入额突破2000亿，其中2月份就占了6个，3月份1个，这表明杠杆资金的买入热情异常高涨。

到了8月下旬，融资余额进一步增加并突破2.1万亿元，融资买入额占全A成交比突破11%，创下2020年2月以来新高。 这些数据清晰地显示市场风险偏好正在进一步提升。

机构资金方面，保险资金成为了增量资金的重要来源。 金融监管总局公布的数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于股票的余额为2.87万亿元，占比达8.81%，较2024年同期增长1.8个百分点。

财产险公司同样加大了权益配置，投资于股票的余额为1955亿元，占比8.33%，较2024年同期增长1.84个百分点。险资的积极参与，为市场提供了稳定的长期资金支持。

公募基金也在积极入场。 银行业理财登记托管中心的报告显示，截至6月末，理财产品配置公募基金余额为1.38万亿元，占总投资资产的4.2%。 与一季度末相比，增加了0.45万亿元。

私募基金同样不甘示弱，今年以来私募基金备案规模保持上行趋势，成为当前重要的增量资金渠道。 上海宽德、黑翼资产等私募机构备案基金数量分别达到110只、107只，显示私募行业的活跃度。

国家队资金在稳定市场方面发挥了重要作用。 数据显示，中央汇金以及旗下资管公司等国家队大举买入至少8只宽基ETF，合计增持金额或高达2100亿元。

这些增持行为有两个明显特征：一是范围覆盖度足够广，不仅包括沪深300ETF等传统增持标的，还全面覆盖至上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF等蓝筹、中小盘等领域。

二是购买金额足够大，仅今年二季度，汇金系护盘增持就可能超过2100亿元。

更重要的是，国家队作为长线资金，截至二季度末持仓未减一股，稳守A股，用实际行动表达了对资本市场的支持。

外资对A股市场的态度发生了显著转变。 国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，经济基本面稳健为外资投资中国创造了稳定的宏观环境。

随着扩内需政策效果显现，经济稳中向好态势有望进一步巩固。

高盛最新报告显示，全球投资者对中国政策效力信心增强，维持对中国股票的超配评级。 多家国际投行也纷纷上调中国资产评级至“超配”。

这种转变背后是全球资本的“再平衡”过程。 富达国际在一份报告中指出，投资者正在降低对美股尤其是大型科技股的超配比重，转向估值更具吸引力、成长潜力不俗的亚洲股票市场。

瑞银全球股票策略团队的研究表明，美元指数每下跌10%，新兴市场股市平均回报率可提升约9个百分点。 A股作为新兴市场的重要组成部分，在人民币温和升值背景下正受益于外资的阶段性回流。

上市公司回购成为了市场的重要支撑力量。 Wind数据显示，截至2025年8月18日，今年以来1240家上市公司实施回购，合计金额达963亿元。

更有463家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计超900亿元。 这些回购行为不仅显示了上市公司对自身价值的认可，也为市场提供了增量资金。

中国银行研究院研究员刘晨认为，政策支持力度加大，上市公司回购、增持趋势可能会延续，并有望继续成为A股市场重要增量资金来源。

散户资金也在积极入市。 2025年1-7月，A股小单资金均为净流入状态。 其中3月的散户资金净流入规模最大，达到6250.4亿元，2月以6191.53亿元紧随其后，7月已实现4893.32亿元的净流入。

1-7月累计散户资金净流入规模已超过3.2万亿元，散户投资者的积极参与为市场注入了强大的活力。

从新开户数据来看，7月A股新开户数合计196.36万户，同比大增逾70%，环比增长逾19%。 2025年以来，A股单月新开户数均维持在150万户以上。

南开大学金融学教授田利辉表示，开户数大增反映投资者信心增强。 伴随市场上涨，赚钱效应会吸引场外资金及新投资者入市。

政策面的支持为资金入市提供了坚实基础。2025年1月，六部委印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确指出要推动五大类中长期资金入市，并推动长周期考核。

这些中长期资金包括商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等。 政策的引导作用正在显现。

广发证券非银首席分析师陈福认为，依托“1+N”监管体系、类平准基金运行机制和推动中长期资金入市举措，资本市场内在稳定性不断提升，投资者回报不断彰显，带动增量资金接力入市。

跨国资金流动的威力往往被低估。在一个封闭经济体中，增量资金主要来自信贷创造，2024年新增贷款约20万亿元，信贷年增速已降至7%。

但中国作为外向型经济体，拥有巨额出口额，大部分资金并未结汇回国。 当前人民币存款已达320万亿元，即使只有7%流出，也超过20万亿元，完全能够抵消信贷创造的货币。

M1和M2的持续回升恰逢美联储第一次降息确定之时，这并非巧合。 海外仍有超过万亿资金未结汇回国，包括前两年流向海外获取高利息的资金。

一旦美国进入降息周期，加上人民币升值预期，这些资金就会陆续回国。 M1和M2的反弹很大程度上就是这些跨国资金回流带来的。

资金正在从债市和楼市转向股市。 债市的最大空头不在国内，而在海外。 债市空头和股市多头往往是同一群体，因此形成了股债跷跷板效应。

房地产市场方面，REITs基金自6月20日以来持续下跌，与股市的强劲表现形成鲜明对比，间接证明了资金正在从楼市转向股市。

由于楼市体量庞大，哪怕只有少量资金流出，也足以对股市产生显著推动作用。 随着股市逐渐成为居民财富蓄水池，未来还将持续虹吸楼市资金。#图文作者引入激励计划#